요즘 주식 시장을 보면 '금리 인하'라는 키워드가 도배되어 있습니다. 하지만 진짜 시장을 움직이는 건 따로 있습니다. 바로 기업 실적입니다. 월가의 투자은행 보고서를 찬찬히 살펴보면, 금리 이야기는 후반에 나올 뿐, 앞부분은 온통 실적 이야기로 가득합니다.
2026년을 앞두고 지금 실적 시즌에서 우리는 어떤 숫자들을 봐야 하고, 어떤 기준으로 종목을 골라야 하는지 상세히 정리해드릴게요.
1. EPS 리비전 방향 – 예상치를 올리는가, 낮추는가?
EPS 리비전은 애널리스트들이 해당 기업의 이익 전망치를 올리는지 낮추는지를 나타냅니다. 최근 5년간 평균적으로 분기 중 EPS 추정치는 1.6% 하향 조정되었습니다. 하지만 2025년 4분기에는 오히려 0.5% 상승하며 이례적인 흐름을 보였습니다.
요약: EPS 추정치가 올라가는 기업은 그 자체로 기관들의 신뢰를 받고 있으며, 주가 상승의 가능성이 큽니다.
2. 순이익률(Net Profit Margin)의 역사적 반등
S&P500 기업들의 평균 순이익률이 2025년 3분기에 무려 13.1%를 기록하며, 2009년 이후 최고치를 경신했습니다. 특히 AI 기술 도입 이후 비용 절감 효과가 본격화되면서 이익률 상승을 견인하고 있습니다.
요약: 이익률 상승은 매출이 정체되어도 EPS 성장을 가능하게 만듭니다. AI는 2026년부터 본격적인 비용 절감의 시대를 열고 있습니다.
3. 가이던스 – 실적보다 더 중요한 숫자
기업이 스스로 밝히는 향후 실적 전망, 즉 가이던스가 실적 자체보다 주가에 더 큰 영향을 미칩니다. 2025년 4분기 S&P500 기업 중 47%가 긍정적인 가이던스를 발표했는데, 이는 과거 평균보다 높은 수치입니다.
요약: 가이던스를 발표한 기업 중 긍정적 전망을 제시한 비율이 높은 만큼, 시장의 기대도 높아졌습니다. 하지만 실망스러운 가이던스는 강한 하락 압력을 유발할 수 있습니다.
4. 실적 서프라이즈의 질
이제는 EPS 하나로는 주가를 올리기 어렵습니다. EPS, 매출, 가이던스 세 가지가 모두 좋아야 진정한 호실적으로 인정받습니다.
요약: 실적 시즌에 ‘어닝 서프라이즈’라는 단어만 보고 매수하면 위험합니다. 3가지 지표가 모두 맞아야 확실한 신호입니다.
5. M7 vs 493 – 이익 성장의 이동
M7(매그니피센트 7)의 성장세가 둔화되는 반면, 나머지 493개 기업의 이익은 개선되고 있습니다. PER(주가수익비율) 차이가 크기 때문에, 2026년에는 중소형 우량주에 기회가 열릴 수 있습니다.
요약: 높은 밸류에이션의 M7보다는 성장률이 회복 중인 나머지 종목군에 기회가 있을 수 있습니다.
6. 한국 반도체, 사상 최대 실적 예고
삼성전자와 SK하이닉스가 2025년 4분기 기준으로 역대 최대 실적을 기록 중입니다. HBM 수요 폭발로 인해 2026년까지 수요가 이미 선점된 상태입니다.
요약: 한국 반도체는 글로벌 시장에서 AI 수혜를 가장 강하게 받고 있습니다. 실적 확대는 코스피 전체에 영향을 줄 수 있습니다.
7. 미국 은행의 실적 포인트 – IB 수수료
2025년 M&A 거래가 급증하면서 미국 은행들의 IB 수수료 수익이 되살아났습니다. 특히 JP모건, 뱅크오브아메리카, 시티그룹은 이 부문 덕에 실적 개선이 예상됩니다.
요약: 금리 인하가 이자 마진을 줄여도 IB 수익이 이를 상쇄하면서 은행주 반등의 핵심 포인트가 됩니다.
8. 소비재 섹터의 경고 – 관세 폭탄 임박
2026년 1분기부터 기업들이 쌓아뒀던 재고가 바닥나면서 본격적인 관세 충격이 소비재에 전가될 예정입니다. EPS 하향 가능성이 커지고 있습니다.
요약: 관세는 소비재 기업의 수익성에 치명적입니다. 이익 하락이 예상되는 섹터는 피해야 할 위험 구간입니다.
결론 – 진짜 실적의 조건을 보자
실적 시즌에 월가 기관들이 주목하는 4대 핵심 포인트를 기억하세요.
1. EPS 리비전 방향: 추정치가 상향 중인가?
2. 순이익률 추이: 마진이 확대되고 있는가?
3. 가이던스 상향 여부: 향후 전망이 긍정적인가?
4. 서프라이즈의 질: EPS, 매출, 가이던스 모두 충족했는가?
이 4가지를 충족하는 기업이야말로 2026년 상승장에서 돋보일 수 있습니다. 반대로 기대를 못 맞추는 기업은 하락장에서 더 큰 충격을 받을 수 있습니다.
